【研究报告内容摘要】
事件:顺丰控股发布2019年度业绩快报。2019实现营业收入1121.93亿元,同比增长23.37%,归母净利润57.97亿元,同比增长27.24%,扣非净利润42.08亿元,同比增长20.78%。2019q4营收334.23亿元,同比增长30.69%,归母净利润14.86亿元,同比下降2.75%,扣非净利润6.97亿元,同比增长5.13%。
点评:
新业务以及特惠专配带动营收高增。19q4营收增速同比增长30.69%,环比提升5.33%,主要系快运和供应链等新业务板块收入继续保持高速发展,特惠专配带动经济件快速增长。顺丰于2019年5月针对特定市场及客户推出特惠专配等新产品,产品推出后业务量增速逐月提升,19q4业务量为15.9亿票较18q4增长49.02%,增速比前三季度明显提升。
疫情之下顺丰直营优势凸显。顺丰是春节期间国家邮政局指定的三家正常营业的快递公司之一,有效保障了春节期间各地群众的基本需求,此次新冠疫情凸显了顺丰直营优势,品牌影响力大幅提升。在陆运受阻的情况下,顺丰机队优势凸显,使得公司时效件增速提升,进一步带动盈利增长。1月份快递业务量达到5.66亿票,按照行业40亿票计算其市场份额为14.15%,较12月份提升5.48pct,在行业产能受限的情况下,顺丰较高的复工率受益明显,我们预计2、3月份仍将维持较高增速。
多领域持续开花,经济件有望维持高增速。顺丰积极拓展快递以外的重货、冷链、同城、供应链等业务,于2019年7月顺丰发布“顺丰快运”品牌,包含了原有顺丰直营重货业务、以及顺心捷达加盟业务,2019年10月24日顺丰同城急送品牌正式对外发布,19q4供应链业务收入达到16.2亿元同比大幅提升。2019年11月24日,唯品会宣布与顺丰达成业务合作,由公司提供包裹配送服务,特惠专配仍然是公司发展重心,经济件有望在2020年继续保持较高增速。
投资策略:我们预测公司2019-2021年归母净利润为57.97亿元、62.92亿元、70.86亿元,同比增长27.2%、8.5%、12.6%,维持“买入”评级。
风险提示:宏观经济波动风险;市场竞争加剧风险;燃油价格波动风险;人力成本大幅增长风险。

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