□银华同力精选拟任基金经理 刘辉
2020年的a股震荡幅度可能比去年更大或者更为反复，因此今年首先考虑的就是抓住重点行业和板块，并找到这些领域的龙头；其次，结构上会做适度的均衡。具体的重点领域其实就是三个方向——大科技、大医药、大农业。
大科技，包含电动车和光伏等高端制造。我们的基本判断是，中国的技术进步和产业升级是整个市场运行的主轴，此类配置是需要坚持的。但大科技今年的波动也比较频繁，所以我们的策略是在坚持较重基本仓位的同时，根据市场涨跌做相应的调整。
大医药，是我们在大消费领域选择的优质子板块。银华基金在医药领域有很深的积累，我们需要将优势资源整合到投资管理的过程中。具体到医药行业，是典型的长线标的的运行状态和节奏，和我们的投资框架风格相吻合。
大农业，看好农业不是由于价格的变化，而是看好龙头，因为大农业的集中度在快速提升。一方面，非洲猪瘟的大环境中，整体扩产需要一些规模化的龙头公司来完成；另一方面，种业领域今年推出转基因，这意味着原本极度分散的种业产业结构，也将有集中度的提升。这是农业领域的结构性投资机会。
判断市场首先要看大局，大局在哪里？第一，全球范围内，过去20多年的全球分工体系将被重新塑造，本质上是西方发达经济体的高技术、高利润特征产业向中国转移和变迁，这对中国是相对有利的。第二，回到国内，以房地产抵押品为特征、以地方政府为推动的传统经济扩张模式，已经发生了重大的改变。此外，还要看到两个重要因素。首先，全球财政政策和货币政策普遍是宽松走向，对金融资产价格形成很好的外部条件；其次，我国资本市场不断通过推进直接融资，推动产业升级和技术进步。综上所述，未来整个市场都是向上发展的基本态势，虽然短期会有波折，但向上的大方向是不变的。
笔者比较喜欢前瞻考虑问题。只有提前布局，最终才能逃脱从众行为，才能逃脱被市场左右。如果思考不够，就无法好好布局。买不到足够的量，就会影响心态，从而被市场左右。
2016年笔者就在思考，5g时代什么时候会到来。如果5g到来，会推动市场如何演进和发展，会有什么好的投资机会。如果找到这么一个重大机会，一定不能错过，要勇敢地介入进去。
2018年是一个持续下跌的熊市，尤其外部环境出现了巨大的转变，笔者认为一直等待的机会要来了。这时候就要进行具体的研究，实战上的重大机会越来越近，包括对于产业链的梳理，寻找各条产业链上的核心公司。
整个过程持续到了2018年底，当时已经做了不错的初步配置，由于市场比较恐慌，笔者有了充裕的建仓时间。通过对于华为产业链的深入研究，以及未来相关产业演进的思考，得出的判断是，自主可控和国产替代将是未来最具生命力的方向。这个判断是一年半之前做出的，目前看还算比较超前的做出了正确判断。
当时布局的基本思路，几乎领先全市场思考清楚了中国科技产业的发展，沿着5g技术升级和国产替代的路径，推演了未来发展的路径，这个推演也基本上得到了验证。那么在半导体相关个股涨幅可观后，为什么还一直坚持持有？笔者认为这是一个重大战略级别的投资机会，不是短期的、阶段性的机会。整个产业处在急剧的变化中，尤其是龙头公司，在看似危险的外部环境扰动下，实际上进入了产业链最重要的黄金成长期。在基本面的壮丽画卷还没有完全展开之前，坚持是必须的，这也是笔者一直坚持的原因。
相关专题：后疫情时代 中国医药生物产业发展新变局-金融界主题专题
来源：中国证券报 


---