机构来源：植信投资研究院 
　　5月29日，上交所发表《江畔鸣锣看两会|资本市场“关键词”：科创板、注册制、净化生态、指数表征》。文中提出，在制度供给方面，将“适时推出做市商制度、研究引入单次t+0交易，保证市场的流动性，从而保证价格发现功能的正常实现。”
　　一、引入t+0机制有助于激活市场
　　t+0交易机制是资本市场成熟的标志。实行该制度有助于我国与国际资本市场接轨，提升国内金融机构的国际竞争力，进一步加速上海国际金融中心建设，在我国新一轮改革开放中吸引、培养一大批新型金融投资机构，如对冲基金等。
　　t+0交易机制对于活跃科创板市场投资、改善市场流动性将起到重要推动作用。对科创板及券商行业形成直接利好。其中，头部券商和互联网券商受益尤为明显。随着交易量提升，相比小券商，头部券商有更多资本降低佣金率，较低的佣金又会吸引更多潜在投资者，形成良性循环。此外，同花顺(行情300033,诊股)、东方财富(行情300059,诊股)等互联网券商与个人投资者的互动将更频繁，提供的投顾服务将更多向高频交易倾斜，带来更大的交易规模和更高的佣金收入。6月1日，科创板市价总值上涨5.4%，券商指数上涨4.5%，即是市场乐观情绪的反应。
数据来源：wind，植信投资研究院
 
数据来源：wind，植信投资研究院
　　t+0交易制度在利好机构的同时，也使投资者的交易操作更加灵活，有助于实现日内风险管理。当日的买入和卖出为偏好短线操作的投资者带来更多机会，一方面可以对市场信息采取快速反应，通过快速买入卖出锁定收益或及时止损；另一方面可以及时平仓，避免休市期利空消息发酵产生的持仓风险。
　　二、单次t+0符合“小步快走”监管思路
　　历史上，我国股市也曾两次采用t+0交易机制：1992年上海证券交易所取消了涨跌幅限制并实行t+0交易规则；1993年深圳证券交易所也实施了t+0机制。但1995年为了防范股市风险，沪深两市均将t+0制度改为t+1交易机制。
　　股市采用t+0交易机制最大的优点就是对快速变化的市场环境做出更及时的反应。但反过来看，这种交易机制也可能导致过多投资者进行过多投机行为，导致市场波动较大，最终使投资者对市场失去信心。由于我国股市散户账户占比较大，机构投资者占比较小，t+0交易机制容易引起投机气氛过重，市场活跃度过高的情形，使股价出现过多的暴涨和暴跌，对保护中小投资者和培育价值投资理念都非常不利。
　　与以往t+0交易机制不同的是，单次t+0交易机制限制了当日买卖次数，而且涨跌幅限制也没有完全放开，这将一定程度上控制投资者投机行为，使市场相对稳定。同时，由于该制度只在科创板进行试行，市场体量相对较小，波动较为可控。若市场运行不理想可及时止损；若市场运行良好则可适当放宽涨跌幅限制，循序渐进地推行该交易机制。
　　当然，t+0交易对监管也提出了新的挑战。如在对待市场操纵的违法违规行为的认定方面，高频交易中可能出现的虚假报单、对倒等诸多违法违规行为在t+0交易结构下将更容易出现；同时，加强对个人投资者的风险教育和权益保护等措施也需及时配套。但从近年的趋势来看，当前我国监管体制已经日渐成熟。面对t+0等新制度带来的挑战，未来的金融监管改革深化值得期待。

---